ФРС - 17 марта 2021 г .: материалы прогнозов FOMC, доступная версия

Главная Денежно-кредитная политика Календарь заседаний и информация Федерального комитета по открытым рынкам 16-17 марта 2021 г.


Заседание Федерального комитета по открытым рынкам 17 марта 2021 г .: Материалы прогнозов FOMC, доступная версия Доступная версия Для выпуска в 14:00 по восточноевропейскому времени 17 марта 2021 г. Краткое изложение экономических прогнозов В связи с заседанием Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), состоявшимся 16-17 марта 2021 г., участники заседания представили свои прогнозы наиболее вероятных результатов роста реального валового внутреннего продукта (ВВП), уровня безработицы и инфляция за каждый год с 2021 по 2023 год и в более долгосрочной перспективе. Прогнозы каждого участника основывались на информации, доступной во время встречи, вместе с ее или его оценкой соответствующей денежно-кредитной политики, включая путь для ставки по федеральным фондам и ее долгосрочное значение, а также предположения о других факторах, которые могут повлиять на экономику. результаты. Долгосрочные прогнозы представляют собой оценку каждым участником того значения, к которому, как ожидается, со временем приблизится каждая переменная, при соответствующей денежно-кредитной политике и в отсутствие дальнейших потрясений для экономики. «Надлежащая денежно-кредитная политика» определяется как будущий курс политики, который, по мнению каждого участника, с наибольшей вероятностью будет способствовать результатам для экономической активности и инфляции, которые наилучшим образом удовлетворяют его или ее индивидуальную интерпретацию законодательного мандата по обеспечению максимальной занятости и стабильности цен. Таблица 1. Экономические прогнозы членов Совета управляющих Федеральной резервной системы и президентов Федеральных резервных банков с учетом их индивидуальных предположений относительно прогнозируемой надлежащей денежно-кредитной политики, март 2021 г. Процентная переменная Медиана 1 Центральная тенденция 2 Диапазон 3 2021 2022 2023 Долгосрочная перспектива 2021 2022 2023 Долгосрочная перспектива 2021 2022 2023 Долгосрочные изменения реального ВВП 6,5 3,3 2,2 1,8 5,8-6,6 3,0-3,8 2,0-2,5 1,8-2,0 5,0-7,3 2,5-4,4 1,7-2,6 1,6-2,2 Декабрьский прогноз 4,2 3,2 2,4 1,8 3,7-5,0 3,0-3,5 2,2-2,7 1,7 -2,0 0,5-5,5 2,5-4,0 2,0-3,5 1,6-2,2 Уровень безработицы 4,5 3,9 3,5 4,0 4,2-4,7 3,6-4,0 3,2-3,8 3,8-4,3 4,0-5,5 3,2-4,2 3,0-4,0 3,5-4,5 Прогноз на декабрь 5,0 4,2 3,7 4,1 4,7-5,4 3,8-4,6 3,5-4,3 3,9-4,3 4,0-6,8 3,5-5,8 3,3-5,0 3,5-4,5 Инфляция PCE 2,4 2,0 ​​2,1 2,0 2,2-2,4 1,8-2,1 2,0-2,2 2,0 2,1-2,6 1,8-2,3 1,9-2,3 2,0 Прогноз на декабрь 1,8 1,9 2,0 2,0 1,7-1,9 1,8-2,0 1,9-2,1 2,0 1,2-2,3 1,5-2,2 1,7-2,2 2,0 Инфляция базовых PCE4 2,2 2,0 2,1 2,0-2,3 1,9-2,1 2,0-2,2 1,9-2,5 1,8-2,3 1,9-2,3Прогноз на декабрь 1,8 1,9 2,0 1,7–1,8 1,8–2,0 1,9–2,1 1,5–2,3 1,6–2,2 1,7–2,2 Заметка: Прогнозируемая оптимальная траектория политики Ставка по федеральным фондам 0,1 0,1 0,1 2,5 0,1 0,1–0,4 0,1–0,9 2,3–2,5 0,1 0,1–0,6 0,1-1,1 2,0-3,0 Декабрьский прогноз 0,1 0,1 0,1 2,5 0,1 0,1 0,1-0,4 2,3-2,5 0,1 0,1-0,4 0,1-1,1 2,0-3,0 Примечание: прогнозы изменения реального валового внутреннего продукта (ВВП) и прогнозы для обоих показателей инфляции - процентные изменения с четвертого квартала предыдущего года по четвертый квартал указанного года. Инфляция PCE и базовая инфляция PCE - это процентные темпы изменения, соответственно, индекса цен на личные потребительские расходы (PCE) и индекса цен на PCE, исключая продукты питания и энергию. Прогнозы уровня безработицы относятся к среднему уровню безработицы среди гражданского населения в четвертом квартале указанного года. Прогнозы каждого участника основаны на его или ее оценке соответствующей денежно-кредитной политики. Долгосрочные прогнозы представляют собой оценку каждым участником скорости, к которой, как ожидается, будет приближаться каждая переменная при соответствующей денежно-кредитной политике и в отсутствие дальнейших потрясений в экономике. Прогнозы для ставки по федеральным фондам представляют собой значение средней точки прогнозируемого соответствующего целевого диапазона для ставки по федеральным фондам или прогнозируемого соответствующего целевого уровня для ставки по федеральным фондам на конец указанного календарного года или в долгосрочной перспективе. Прогнозы декабря были сделано в связи с заседанием Федерального комитета по открытым рынкам 15–16 декабря 2020 г. Один участник не представил долгосрочные прогнозы изменения реального ВВП, уровня безработицы или ставки по федеральным фондам вместе с декабрьским 15–16 марта 2020 г., собрание, и один участник не представил такие прогнозы в связи с заседанием 16–17 марта 2021 г. 1. Для каждого периода медиана является средней проекцией, когда проекции расположены от самого низкого до самого высокого. Когда количество прогнозов четное, медиана является средним значением двух средних прогнозов. Вернитесь к таблице 2. Центральная тенденция исключает три самых высоких и три самых низких прогноза для каждой переменной за каждый год. Вернитесь к таблице 3. Диапазон для переменной в данном году включает прогнозы всех участников, от самого низкого до самого высокого, для этой переменной в этом году. Вернитесь к таблице 4. Долгосрочные прогнозы базовой инфляции PCE не собираются. Вернуться к таблице Рисунок 1. Медианы, основные тенденции и диапазоны экономических прогнозов, 2021–23 гг. И в долгосрочной перспективе Изменение реального ВВП в процентах 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Долгосрочные Фактические данные 2,1 2,7 2,5 2,3 -2,4 - - - - Верхняя граница диапазона - - - - - 7,3 4,4 2,6 2,2 Верхняя граница центральной тенденции - - - - - 6,6 3,8 2,5 2,0 Медиана - - - - - 6,5 3,3 2,2 1,8 Нижняя граница центральной тенденции - - - - - 5,8 3,0 2,0 1,8 Нижний предел диапазона - - - - - 5,0 2,5 1,7 1,6 Уровень безработицы Процент 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Долгосрочный Фактический показатель 4,8 4,2 3,8 3,6 6,7 - - - - Верхний предел диапазона - - - - - 5,5 4,2 4,0 4,5 Верхний предел центральной тенденции - - - - - 4,7 4,0 3,8 4,3 Медиана - - - - - 4,5 3,9 3,5 4,0 Нижний предел центральной тенденции - - - - - 4,2 3,6 3,2 3,8 Нижний предел диапазона - - - - - 4,0 3,2 3,0 3,5 Инфляция PCE Процент 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Долгосрочный Фактический 1,6 1,8 2,0 1,5 1,2 - - - - Верхний предел o f Диапазон - - - - - 2,6 2,3 2,3 2,0 Верхний предел центральной тенденции - - - - - 2,4 2,1 2,2 2,0 Медиана - - - - - 2,4 2,0 ​​2,1 2,0 Нижний предел центральной тенденции - - - - - 2,2 1,8 2,0 2,0 Нижний предел Конец диапазона - - - - - 2,1 1,8 1,9 2,0 Базовая инфляция PCE Процент 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Долгосрочный Фактический показатель 1,8 1,7 2,0 1,6 1,4 - - - Верхний предел диапазона - - - - - 2,5 2,3 2,3 2,3 Верхний предел среднего Тенденция - - - - - 2,3 2,1 2,2 Медиана - - - - - 2,2 2,0 2,1 Нижняя граница центральной тенденции - - - - - 2,0 1,9 2,0 Нижняя граница диапазона - - - - - 1,9 1,8 1,9 Примечание: определения переменных и др. объяснения приведены в примечаниях к таблице 1. Данные для фактических значений переменных годовые. Рисунок 2. Оценка участниками FOMC соответствующей денежно-кредитной политики: Средняя точка целевого диапазона или целевой уровень для ставки по федеральным фондам Число участников с прогнозируемой средней точкой целевого диапазона или целевым уровнем Середина целевого диапазона или целевого уровня (в процентах) 2021 2022 2023 Более длительный период пробег 3.000 2 2,875 2,750 1 2,625 2,500 8 2,375 1 2,250 4 2,125 2,000 1 1,875 1,750 1,625 1,500 1,375 1,250 1,125 2 1.000 0,875 3 0,750 0,625 1 1 0,500 0,375 3 1 0,250 0,125 18 14 11 Примечание. с точностью до 1/8 процентного пункта) мнения отдельного участника о 5,8 - 5,9 1 1 6,0 - 6,1 6,2 - 6,3 6,4 - 6,5 6,6 - 6,7 6,8 - 6,9 1 Примечание. Определения переменных и другие пояснения приведены в примечаниях к таблице 1. Рисунок 3.C. Распределение прогнозов участников по инфляции PCE на 2021–2023 гг. И в долгосрочной перспективе Гистограммы, четыре панели. Число участников Процентный диапазон 2021 2022 2023 Долгосрочные прогнозы на декабрь Прогнозы на март Прогнозы на декабрь Прогнозы на март Прогнозы на март Прогнозы на март Прогнозы на декабрь Мартовские прогнозы 0,9 - 1,0 1,1 - 1,2 1 1,3 - 1,4 1,5 - 1,6 1 1,7 - 1,8 12 4 4 1 1,9 - 2,0 2 9 10 9 8 17 18 2,1 - 2,2 1 5 3 2 7 9 2,3 - 2,4 1 11 2 1 2,5 - 2,6 2 Примечание. Определения переменных и другие пояснения приведены в примечаниях к таблице 1. Рисунок 3.D. Распределение прогнозов участников по базовой инфляции PCE, 2021–2023 гг. Гистограммы, три панели. Количество участников Процентный диапазон 2021 2022 2023 Прогнозы на декабрь Прогнозы на март Прогнозы на декабрь Прогнозы на март Прогнозы на декабрь 1,3 - 1,4 1,5 - 1,6 2 1 1,7 - 1,8 12 6 2 1 1,9 - 2,0 1 4 7 11 10 7 2,1 - 2,2 1 10 3 3 6 10 2.3 - 2.4 1 3 2 1 2.5 - 2.6 1 Примечание. Определения переменных и другие пояснения приведены в примечаниях к таблице 1. Рисунок 3.E. Распределение суждений участников о средней точке соответствующего целевого диапазона для ставки по федеральным фондам или соответствующего целевого уровня для ставки по федеральным фондам, 2021–23 гг. И более долгосрочные гистограммы, четыре панели. Число участников Процентный диапазон 2021 2022 2023 Долгосрочные прогнозы на декабрь Прогнозы на март Прогнозы на декабрь Прогнозы на март Прогнозы на март Прогнозы на март декабрьские прогнозы 0,13 - 0,37 17 18 16 14 12 11 0,38 - 0,62 1 3 3 1 0,63 - 0,87 1 1 1 0,88 - 1,12 3 1,13 - 1,37 1 2 1,38 - 1,62 1,63 - 1,87 1,88 - 2,12 1 1 2,13 - 2,37 3 4 2,38 - 2,62 9 9 2,63 - 2,87 1 1 2,88 - 3,12 2 2 Примечание: определения переменных и другие пояснения приведены в примечаниях к таблице 1. Рисунок 4.A. Неопределенность и риски в прогнозах роста ВВП Медианный прогноз и доверительный интервал, основанный на исторических ошибках прогнозов Изменение реального ВВП в процентах 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Фактический 2,1 2,7 2,5 2,3 -2,4 - - - Верхний предел 70% доверительного интервала - - - - - 8,1 5,4 4,5 Медиана - - - - - 6,5 3,3 2,2 Нижний предел 70% доверительного интервала - - - - - 4,9 1,2 0,1 Оценки участников FOMC неопределенности и рисков в отношении их экономических прогнозов Гистограммы, две панели. Неуверенность в росте ВВП Количество участников Ниже В целом аналогичные более высокие прогнозы на март 0 3 Прогнозы на 15 декабря 0 1 16 Риски для роста ВВП Количество участников, взвешенных в сторону снижения В целом сбалансированных, взвешенных в сторону увеличения Прогнозы на март 2 13 3 Прогнозы на декабрь 6 10 1 Примечание: синие и красные линии на верхней панели показывают фактические значения и медианные прогнозируемые значения, соответственно, процентного изменения реального валового внутреннего продукта (ВВП) с четвертого квартала предыдущего года по четвертый квартал указанного года. Предполагается, что доверительный интервал вокруг средних прогнозируемых значений является симметричным и основан на среднеквадратических ошибках различных частных и государственных прогнозов, сделанных за предыдущие 20 лет; более подробная информация об этих данных представлена ​​в таблице 2. Поскольку текущие условия могут отличаться от тех, которые преобладали в среднем за предыдущие 20 лет, ширина и форма доверительного интервала, оцененного на основе ошибок исторического прогноза, могут не отражать Текущие оценки неопределенности и рисков вокруг своих прогнозов участниками FOMC; эти текущие оценки суммированы на нижних панелях. Вообще говоря, участники, которые оценивают неопределенность своих прогнозов как «в целом подобную» средним уровням за последние 20 лет, будут рассматривать ширину доверительного интервала, показанного на исторической веерной диаграмме, как в значительной степени совместимую с их оценками неопределенности своих прогнозов. прогнозы. Точно так же участники, которые оценивают риски для своих прогнозов как «в целом сбалансированные», будут рассматривать доверительный интервал вокруг своих прогнозов как приблизительно симметричный. Определения неопределенности и рисков в экономических прогнозах см. Во вставке «Неопределенность прогнозов». Рисунок 4.B. Неопределенность и риски в прогнозах уровня безработицы Медианный прогноз и доверительный интервал, основанный на исторических ошибках прогнозов Уровень безработицы,% 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Фактический 4,8 4,2 3,8 3,6 6,7 - - - Верхний предел 70% доверительного интервала - - - - - 5,3 5,3 5,4 Медиана - - - - - 4,5 3,9 3,5 Нижний предел 70% доверительного интервала - - - - - 3,7 2,5 1,6 Оценки участников FOMC неопределенности и рисков в отношении их экономических прогнозов Гистограммы, две панели. Неопределенность в отношении уровня безработицы Число участников Снижение В целом аналогично Высокие прогнозы на март 0 2 Прогнозы на 16 декабря 0 1 16 Риски для уровня безработицы Количество участников, взвешенные в сторону снижения В целом сбалансированные Взвешенные в сторону увеличения Прогнозы на март 2 15 Прогнозы на 1 декабря 0 10 7 Примечание: Синяя и красная линии на верхней панели показывают фактические значения и медианные прогнозируемые значения, соответственно, среднего уровня безработицы среди гражданского населения в четвертом квартале указанного года. Предполагается, что доверительный интервал вокруг средних прогнозируемых значений является симметричным и основан на среднеквадратических ошибках различных частных и государственных прогнозов, сделанных за предыдущие 20 лет; более подробная информация об этих данных представлена ​​в таблице 2. Поскольку текущие условия могут отличаться от тех, которые преобладали в среднем за предыдущие 20 лет, ширина и форма доверительного интервала, оцененного на основе ошибок исторического прогноза, могут не отражать Текущие оценки неопределенности и рисков вокруг своих прогнозов участниками FOMC; эти текущие оценки суммированы на нижних панелях. Вообще говоря, участники, которые оценивают неопределенность своих прогнозов как «в целом подобную» средним уровням за последние 20 лет, будут рассматривать ширину доверительного интервала, показанного на исторической веерной диаграмме, как в значительной степени совместимую с их оценками неопределенности своих прогнозов. прогнозы. Точно так же участники, которые оценивают риски для своих прогнозов как «в целом сбалансированные», будут рассматривать доверительный интервал вокруг своих прогнозов как приблизительно симметричный. Для определений неопределенность и риски в экономических прогнозах см. в рамке «Неопределенность прогнозов». Рисунок 4.C. Неопределенность и риски в прогнозах инфляции PCE Медианный прогноз и доверительный интервал, основанный на исторических ошибках прогнозов Инфляция PCE Процент 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Фактический 1,6 1,8 2,0 1,5 1,2 - - - Верхний предел 70% доверительного интервала - - - - - 3,3 3 3,2 Медиана - - - - - 2,4 2,0 ​​2,1 Нижний предел 70% доверительного интервала - - - - - 1,5 1 1 Оценки участников FOMC неопределенности и рисков в отношении их экономических прогнозов Гистограммы, четыре панели. Неопределенность относительно инфляции PCE Число участников Снижение В целом аналогично Высокие прогнозы на март 0 2 Прогнозы на 16 декабря 0 3 14 Риски для инфляции PCE Число участников, взвешенных в сторону снижения В целом сбалансировано Взвешено в сторону увеличения Прогнозы на март 1 12 5 Прогнозы на 5 декабря 9 7 1 Неопределенность в отношении базовых PCE инфляция Число участников Снижение В целом аналогично Высокие прогнозы на март 0 2 Прогнозы на 16 декабря 0 3 14 Риски для базовой инфляции PCE Количество участников, взвешенных в сторону снижения В целом сбалансированных Взвешенных в сторону увеличения Прогнозы на март 1 12 5 Прогнозы на декабрь 9 7 1 Примечание: синий и красный линии на верхней панели показывают фактические значения и медианные прогнозируемые значения, соответственно, процентного изменения индекса цен на личные потребительские расходы (PCE) с четвертого квартала предыдущего года по четвертый квартал указанного года. Предполагается, что доверительный интервал вокруг средних прогнозируемых значений является симметричным и основан на среднеквадратических ошибках различных частных и государственных прогнозов, сделанных за предыдущие 20 лет; более подробная информация об этих данных представлена ​​в таблице 2. Поскольку текущие условия могут отличаться от тех, которые преобладали в среднем за предыдущие 20 лет, ширина и форма доверительного интервала, оцененного на основе ошибок исторического прогноза, могут не отражать Текущие оценки неопределенности и рисков вокруг своих прогнозов участниками FOMC; эти текущие оценки суммированы на нижних панелях. Вообще говоря, участники, которые оценивают неопределенность своих прогнозов как «в целом подобную» средним уровням за последние 20 лет, будут рассматривать ширину доверительного интервала, показанного на исторической веерной диаграмме, как в значительной степени совместимую с их оценками неопределенности своих прогнозов. прогнозы. Точно так же участники, которые оценивают риски для своих прогнозов как «в целом сбалансированные», будут рассматривать доверительный интервал вокруг своих прогнозов как приблизительно симметричный. Определения неопределенности и рисков в экономических прогнозах см. Во вставке «Неопределенность прогнозов». Рисунок 4.D. Индексы диффузии оценок неопределенности участников Индекс диффузии SEP Изменение реального ВВП Уровень безработицы Инфляция PCE Базовая инфляция PCE октябрь 2007 г. 0,76 0,53 0,35 0,06 Январь 2008 г. 0,88 0,76 0,29 0,29 апрель 2008 г. 0,82 0,71 0,59 0,41 июнь 2008 г. 0,76 0,65 0,82 0,47 октябрь 2008 г. 1 0,94 0,65 0,71 Январь 2009 г. 1 1 0,88 0,88 Апрель 2009 г. 1 1 0,82 0,82 Июнь 2009 г. 0,94 0,94 0,76 0,76 Ноябрь 2009 г. 0,94 0,82 0,76 0,82 Январь 2010 г. 0,82 0,71 0,71 0,76 Апрель 2010 г. 0,71 0,76 0,71 0,65 Июнь 2010 г. 0,82 0,76 0,71 0,65 Ноябрь 2010 г. 0,89 0,83 0,72 0,72 Январь 2011 0,72 0,67 0,72 0,67 апрель 2011 г. 0,59 0,65 0,71 0,59 июнь 2011 г. 0,76 0,76 0,76 0,65 ноябрь 2011 г. 0,94 0,82 0,65 0,59 январь 2012 г. 0,94 0,82 0,53 0,47 апрель 2012 г. 0,76 0,76 0,47 0,35 июнь 2012 г. 0,95 0,95 0,47 0,37 сентябрь 2012 г. 0,89 0,89 0,37 0,32 декабрь 2012 г. 0,95 0,89 0,26 0,26 март 2013 г. 0,63 0,63 0,16 0,16 июнь 2013 г. 0,37 0,32 0,16 0,16 сентябрь 2013 г. 0,24 0,24 0,12 0,12 декабрь эр 2013 0,18 0,18 0 0 март 2014 г. 0,12 0,12 0,06 0,06 июнь 2014 г. 0,19 0,12 0,12 0,12 сентябрь 2014 г. 0,24 0,24 0,06 0,06 декабрь 2014 г. 0,06 0,12 0,24 0,12 март 2015 г. 0,12 0,12 0,24 0,18 июнь 2015 0,18 0,12 0,18 0,06 сентябрь 2015 0,12 0,06 0,18 0,18 декабрь 2015 0,12 0,06 0,12 0,12 март 2016 0 0 0,12 0,06 июнь 2016 0,18 0,06 0,06 0 сентябрь 2016 0 0 0,12 -0,06 декабрь 2016 0,35 0,29 0,24 0,18 март 2017 0,29 0,24 0,18 0,18 июнь 2017 г. 0,12 0 0 0 сентябрь 2017 г. 0,12 0 0 0 декабрь 2017 г. 0,12 0,12 0 0 март 2018 г. 0,07 0,07 0 0 июнь 2018 г. 0,07 0,07 0,07 0,07 сентябрь 2018 г. 0,12 0,19 0,06 0,06 декабрь 2018 г. 0,18 0,29 0,06 0,06 март 2019 г. 0,18 0,24 0,12 0,12 Июнь 2019 г. 0,35 0,47 0,18 0,18 сентябрь 2019 г. 0,35 0,47 0,24 0,24 декабрь 2019 г. 0,24 0,24 0,12 0,12 июнь 2020 г. 1 1 1 1 сентября 2020 г. 1 1 0,94 0,94 декабрь 2020 г. 0,94 0,94 0,82 0,82 март 2021 г. 0,83 0,89 0,89 0,89 ответы на вопрос «Пожалуйста, укажите свое суждение о неопределенности, связанной с вашими прогнозами, относительно уровней неопределенности за последние 20 лет». Каждая точка в индексах распространения представляет количество участников, которые ответили «выше», минус количество участников, ответивших «ниже», деленное на общее количество участников. На диаграмме не указан март 2020 года, когда не было представлено никаких прогнозов. Рисунок 4.E. Индексы диффузии весов риска участников Индекс диффузии SEP Изменение реального ВВП Уровень безработицы Инфляция PCE Базовая инфляция PCE Октябрь 2007 г. -0,76 0,71 0,47 0,41 Январь 2008 г. -0,71 0,76 0,35 0,29 апрель 2008 г. -0,76 0,71 0,47 0,41 июнь 2008 г. -0,82 0,82 0,76 0,53 октябрь 2008 -0,82 0,88 -0,29 -0,18 Январь 2009 г. -0,81 0,88 -0,44 -0,44 Апрель 2009 г. -0,65 0,71 -0,24 -0,24 Июнь 2009 г. -0,41 0,41 -0,06 -0,06 Ноябрь 2009 г. -0,06 0,18 0 -0,06 Январь 2010 г. -0,06 0,18 0,06 0,06 Апрель 2010 0,18 0,06 0 0 июнь 2010 -0,53 0,47 -0,18 -0,18 ноябрь 2010 -0,33 0,5 -0,17 -0,17 январь 2011 0,11 0,11 0,06 0,06 апрель 2011 -0,12 0,06 0,47 0,35 июнь 2011 -0,65 0,53 0,29 0,24 ноябрь 2011 -0,65 0,65 - 0,06 -0,06 январь 2012 -0,65 0,59 0 0 апрель 2012 -0,47 0,53 0,18 0,12 июнь 2012 -0,79 0,68 -0,16 -0,16 сентябрь 2012 -0,74 0,68 -0,05 -0,05 декабрь 2012 -0,68 0,68 -0,05 -0,05 март 2013 -0,42 0,32 - 0,11 -0,11 июнь 2013 -0,37 0,32 -0,16 -0,16 сен мбр 2013 -0,47 0,24 -0,24 -0,24 декабрь 2013 г. -0,12 0,06 -0,18 -0,18 март 2014 г. -0,12 0 -0,25 -0,25 июнь 2014 г. -0,25 0,06 -0,12 -0,12 сентябрь 2014 г. -0,18 -0,06 -0,24 -0,24 декабрь 2014 г. -0,12 -0,06 -0,29 -0,24 март 2015 г. -0,24 0 -0,41 -0,41 июнь 2015 -0,24 0,06 -0,24 -0,24 сентябрь 2015 г. -0,41 0,29 -0,47 -0,47 декабрь 2015 г. -0,12 0 -0,41 -0,47 март 2016 г. -0,47 0,12 -0,65 - 0,59 июнь 2016 -0,35 0,18 -0,35 -0,35 сентябрь 2016 -0,18 0,06 -0,24 -0,24 декабрь 2016 0,18 -0,18 0,06 0,06 март 2017 г. 0,18 -0,24 0,18 0,18 июнь 2017 0,06 -0,12 -0,06 -0,06 сентябрь 2017 г. 0 -0,06 -0,19 - 0,19 декабрь 2017 г. 0,19 -0,19 0 0 март 2018 г. 0,2 -0,27 0,2 0,2 ​​июнь 2018 0,07 -0,07 0,07 0,07 сентябрь 2018 г. 0,06 -0,06 0,19 0,19 декабрь 2018 г. -0,12 -0,06 0,06 0,06 март 2019 г. -0,24 0,06 -0,18 -0,18 июнь 2019 г. -0,82 0,71 -0,53 -0,53 сентябрь 2019 -0,76 0,53 -0,29 -0,29 декабрь 2019 -0,53 0,47 -0,35 -0,35 июнь 2020 -0,71 0,71 -0,76 -0,76 сентябрь 2020 -0,65 0. 65 -0,59 -0,59 декабрь 2020 г. -0,29 0,41 -0,47 -0,47 март 2021 г. 0,06 -0,06 0,22 0,22 Примечание. Для каждого ПВЗ участники ответили на вопрос «Пожалуйста, укажите свое суждение о взвешивании рисков для ваших прогнозов». Каждая точка в индексах распространения представляет количество участников, ответивших «Взвешено в сторону увеличения», за вычетом количества участников, ответивших «Взвешено в сторону снижения», деленное на общее количество участников. На диаграмме не указан март 2020 года, когда не было представлено никаких прогнозов. Рисунок 5. Неопределенность и риски прогнозов ставки по федеральным фондам Ставка по федеральным фондам Процент 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Фактически 0,6 1,4 2,4 1,6 .1 - - - Верхний предел 70% доверительного интервала - - - - - 1,1 2,3 2.6 Медиана - - - - - .1 .1 .1 Нижний предел 70% доверительного интервала - - - - - 0 0 0 Примечание: синие и красные линии основаны на фактических значениях и медианных прогнозируемых значениях, соответственно, цели Комитета для указана ставка по федеральным фондам на конец года. Фактические значения являются средней точкой целевого диапазона; средние прогнозируемые значения основаны либо на средней точке целевого диапазона, либо на целевом уровне. Доверительный интервал вокруг медианных прогнозируемых значений основан на среднеквадратических ошибках различных частных и государственных прогнозов, сделанных за предыдущие 20 лет. Доверительный интервал не полностью соответствует прогнозам ставки по федеральным фондам, прежде всего потому, что эти прогнозы не являются прогнозами наиболее вероятных результатов для ставки по федеральным фондам, а скорее прогнозами индивидуальных оценок участников соответствующей денежно-кредитной политики. Тем не менее, исторические ошибки прогнозов дают общее представление о неопределенности относительно будущей траектории ставки по федеральным фондам, вызванной неопределенностью в отношении макроэкономических переменных, а также дополнительными корректировками денежно-кредитной политики, которые могут быть уместными для наступления последствий шоков для экономики. . Предполагается, что доверительный интервал является симметричным, за исключением случая, когда он усечен до нуля - нижней границы самого низкого целевого диапазона для ставки по федеральным фондам, который ранее принимался Комитетом. Это усечение не предназначено для указания вероятности использования отрицательных процентных ставок для обеспечения дополнительного приспособления денежно-кредитной политики, если это будет сочтено целесообразным. В таких ситуациях Комитет мог бы также использовать другие инструменты, в том числе перспективные рекомендации и крупномасштабные покупки активов, чтобы предоставить дополнительные возможности. Поскольку текущие условия могут отличаться от тех, которые преобладали в среднем за предыдущие 20 лет, ширина и форма доверительного интервала, оцененного на основе исторических ошибок прогноза, могут не отражать текущие оценки участников FOMC относительно неопределенности и рисков вокруг. их прогнозы. * Доверительный интервал получен из прогнозов среднего уровня краткосрочных процентных ставок в четвертом квартале указанного года; дополнительная информация об этих данных доступна в таблице 2. Заштрихованная область охватывает менее 70 процентов доверительного интервала, если доверительный интервал был усечен до нуля. Таблица 2. Средние исторические диапазоны ошибок прогнозов Процентные точки Переменная 2021 2022 2023 Изменение реального ВВП1 ± 1,6 ± 2,1 ± 2,2 Уровень безработицы1 ± 0,8 ± 1,4 ± 1,9 Общие потребительские цены2 ± 0,9 ± 1,0 ± 1,1 Краткосрочные процентные ставки3 ± 1,0 ± 2,2 ± 2,5 Примечание. Указанные диапазоны ошибок измеряются как плюс или минус среднеквадратичная ошибка прогнозов на 2001–2020 годы, опубликованных весной различными частными и государственными прогнозистами. Как описано во вставке «Неопределенность прогноза», при определенных предположениях существует около 70 процентов вероятности того, что фактические результаты для реального ВВП, безработицы, потребительских цен и ставки по федеральным фондам будут находиться в диапазонах, подразумеваемых средним размером ошибок прогноза. сделано в прошлом. Для получения дополнительной информации см. Дэвид Райфшнайдер и Питер Тюлип (2017), «Оценка неопределенности экономических перспектив с использованием исторических ошибок прогнозирования: подход Федеральной резервной системы», Серия обсуждений по финансам и экономике 2017-020 (Вашингтон: Совет управляющих Федеральной резервной системы). Резервная система, февраль). 1. Определения переменных приведены в общем примечании к таблице 1. Вернитесь к таблице 2. Показатель - это общий индекс потребительских цен, показатель цен, который наиболее широко используется в государственных и частных экономических прогнозах. Прогнозы представляют собой процентные изменения с четвертого по четвертый квартал. Вернитесь к таблице 3. Для прогнозов сотрудников Федеральной резервной системы мерой является ставка по федеральным фондам. Для других прогнозов мерой является ставка по 3-месячным казначейским векселям. Ошибки прогноза рассчитываются с использованием средних уровней в процентах в четвертом квартале. Вернуться к таблице Неопределенность прогнозов Экономические прогнозы, представленные членами Совета управляющих и президентами Федеральных резервных банков, служат источником информации для обсуждения денежно-кредитной политики среди политиков и могут помочь обществу понять основу для политических действий. Однако в этих прогнозах присутствует значительная неопределенность. Экономические и статистические модели и взаимосвязи, используемые для составления экономических прогнозов, обязательно являются несовершенными описаниями реального мира, и на будущее развитие экономики может повлиять бесчисленное множество непредвиденных событий и событий. Таким образом, при определении курса денежно-кредитной политики участники рассматривают не только наиболее вероятный экономический результат, воплощенный в их прогнозах, но также и диапазон альтернативных возможностей, вероятность их появления и потенциальные издержки для экономики. если они произойдут. Таблица 2 суммирует среднюю историческую точность ряда прогнозов, в том числе тех, которые были представлены в прошлых отчетах о денежно-кредитной политике и подготовленных сотрудниками Совета директоров Федеральной резервной системы перед заседаниями Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). Диапазоны ошибок прогноза, показанные в таблице, демонстрируют значительную неопределенность, связанную с экономическими прогнозами. Например, предположим, что участник прогнозирует, что реальный валовой внутренний продукт (ВВП) и общие потребительские цены будут постоянно расти с ежегодными темпами, соответственно, на 3 и 2 процента. Если неопределенность, связанная с этими прогнозами, аналогична той, которая наблюдалась в прошлом, и риски, связанные с прогнозами, в целом сбалансированы, цифры, приведенные в таблице 2, будут означать вероятность примерно 70 процентов того, что фактический ВВП увеличится в диапазоне от 1,4 до 4,6. процентов в текущем году, от 0,9 до 5,1 процента во второй год и от 0,8 до 5,2 процента в третий год. Соответствующие 70-процентные доверительные интервалы для общей инфляции будут составлять от 1,1 до 2,9 процента в текущем году, от 1,0 до 3,0 процента во второй год и от 0,9 до 3,1 процента в третьем году. Рисунки с 4.A по 4.C иллюстрируют эти доверительные границы в виде «веерных диаграмм», которые являются симметричными и сосредоточены на медианных прогнозах участников FOMC в отношении роста ВВП, уровня безработицы и инфляции. Однако в некоторых случаях риски, связанные с прогнозами, могут быть несимметричными. В частности, уровень безработицы не может быть отрицательным; кроме того, риски вокруг конкретной проекции могут быть смещены либо вверх, либо вниз, и в этом случае соответствующая веерная диаграмма будет асимметрично расположена вокруг средней проекции. Поскольку текущие условия могут отличаться от тех, которые в среднем преобладали на протяжении истории, участники выносят суждения о том, является ли неопределенность, связанная с их прогнозами каждой экономической переменной, больше, меньше или в целом аналогична типичным уровням неопределенности прогнозов, наблюдаемым в за последние 20 лет, как представлено в таблице 2 и отражено в ширине доверительных интервалов, показанных на верхних панелях рисунков с 4.A по 4.C. Текущие оценки участниками неопределенности, связанной с их прогнозами, суммированы в нижних левых панелях этих рисунков. Участники также выносят суждения о том, имеют ли риски для их прогнозов положительный вес, отрицательный или в целом сбалансированный. То есть, в то время как симметричные исторические веерные диаграммы, показанные на верхних панелях рисунков с 4.A по 4.C, подразумевают, что риски для прогнозов участников сбалансированы, участники могут решить, что существует больший риск того, что данная переменная будет выше а не ниже их прогнозов. Эти суждения суммированы в нижних правых панелях рисунков с 4.A по 4.C. Как и в случае с реальной активностью и инфляцией, прогноз будущей динамики ставки по федеральным фондам подвержены значительной неопределенности. Эта неопределенность возникает прежде всего из-за того, что оценка каждым участником надлежащей позиции денежно-кредитной политики во многом зависит от динамики реальной активности и инфляции с течением времени. Если экономические условия изменятся неожиданным образом, то с этого момента оценки соответствующих установок ставки по федеральным фондам изменятся. В последней строке таблицы 2 показаны диапазоны ошибок для прогнозов краткосрочных процентных ставок. Они предполагают, что исторические доверительные интервалы, связанные с прогнозами ставки по федеральным фондам, довольно широки. Однако следует отметить, что эти доверительные интервалы не совсем соответствуют прогнозам ставки по федеральным фондам, поскольку эти прогнозы не являются прогнозами наиболее вероятных квартальных результатов, а скорее представляют собой прогнозы индивидуальных оценок участников соответствующей денежно-кредитной политики и рассчитываются на конец года. Однако ошибки прогноза должны давать ощущение неопределенности в отношении будущей траектории ставки по федеральным фондам, вызванной неопределенностью в отношении макроэкономических переменных, а также дополнительных корректировок денежно-кредитной политики, которые были бы целесообразны для компенсации воздействия шоков на экономику. . Если в какой-то момент в будущем доверительный интервал вокруг ставки по федеральным фондам окажется ниже нуля, он будет усечен до нуля для целей веерной диаграммы, показанной на рисунке 5; ноль - это нижний предел самого низкого целевого диапазона ставки по федеральным фондам, который был принят Комитетом в прошлом. Такой подход к построению веерной диаграммы ставок по федеральным фондам был бы просто условностью; это не будет иметь никаких последствий для возможных будущих политических решений, касающихся использования отрицательных процентных ставок для обеспечения дополнительного приспособления денежно-кредитной политики, если это будет целесообразно. В таких ситуациях Комитет мог бы также использовать другие инструменты, в том числе перспективные рекомендации и покупку активов, чтобы предоставить дополнительные возможности. В то время как на рисунках с 4.A по 4.C представлена ​​информация о неопределенности экономических прогнозов, на рисунке 1 представлена ​​информация о диапазоне мнений участников FOMC. Сравнение рисунка 1 с рисунками 4.A - 4.C показывает, что разброс прогнозов по участникам намного меньше, чем средние ошибки прогнозов за последние 20 лет. Наверх Последнее обновление: 17 марта 2021 г.
RELATED ARTICLES